业绩暴涨117%，大股东却减持3%！保龄宝怎么了？

摘要： 近日，保龄宝发布公告称，持有其10.31%股份的大股东宁波趵朴富通资产管理中心（有限合伙）（以下简称“趵朴富通”）拟在6月24日—9月23日以集中竞价交易和大宗...

近日，保龄宝发布公告称，持有其10.31%股份的大股东宁波趵朴富通资产管理中心（有限合伙）（以下简称“趵朴富通”）拟在6月24日—9月23日以集中竞价交易和大宗交易的方式合计减持保龄宝股份不超过总股本的3%。财报显示，2025年一季度，保龄宝营收同比增长24.23%，归母净利润同比增长117.35%。业绩增长下，保龄宝大股东减持，同时高管变动频频。业内分析人士认为，减糖甜味剂企业在规模不断增加的同时，需增加研发投入，打造产品差异化。

大股东减持

5月底，保龄宝披露的公告显示，趵朴富通因经营发展需要，将通过大宗交易及集中竞价交易方式减持，在6月24日—9月23日，合计减持保龄宝股份不超过3%的股份。其中，通过大宗交易方式减持部分不超过总股本的2%（739.53万股），通过集中竞价交易方式减持部分不超过总股本的1%（369.77万股）。

值得注意的是，从2020年开始，保龄宝曾披露了7则趵朴富通减持的公告，其中有6次减持计划未实施。仅在2020年7月，趵朴富通拟减持5.4%股权，至届满实际减持3.85%。

另外，今年3月21日，保龄宝披露的公告称，公司实际控制人之一戴斯聪控制的企业深圳松径投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“松径投资”）的增持计划，因资金安排、资金调动等原因，预计本次增持计划无法在原定期限内完成，现已延期至2026年4月7日。

保龄宝主要从事益生元、膳食纤维、减糖甜味剂等功能性配料的研发、生产、销售。在股权结构上，趵朴富通、北京永裕投资管理有限公司（以下简称“永裕投资”）、刘宗利、松径投资分别持股10.31%、7.98%、6.29%、5.03%，为前四大股东；其余股东持股比例均不超过1%。

对于此次保龄宝大股东减持，香颂资本执行董事沈萌向北京商报记者表示，“业绩增长、会支撑股价上升的趋势，机构投资者逢高减持符合其利益最大化需求，而且机构持股往往有回报期限约束，并非减持就代表不看好未来前景”。

业绩回暖

2021年，保龄宝营收最高峰达到27.65亿元，之后连续三年营收下滑。

2024年度，保龄宝实现营收约为24.02亿元，同比下降4.84%。营业总收入下降主要原因为调整产品结构和营销策略，加强对销售差异化、高毛利产品的激励，饲料及副产品业务营业收入同比减少2.17亿元。

分产品来看，保龄宝各业务板块明显回暖。益生元、膳食纤维、减糖甜味剂核心业务的销售量和销售额同比均实现增长。其中益生元实现营业收入约3.35亿元，同比增长16.02%；膳食纤维实现营业收入约2.38亿元，同比增长14.52%；减糖甜味剂实现营业收入约5.16亿元，同比增长29.73%。

今年1月，欧盟委员会公布了关于本次赤藓糖醇反倾销调查终裁公告，保龄宝赤藓糖醇产品反而在欧洲地区实现量价齐升。

一季度，保龄宝实现营业收入约为6.85亿元，同比增长24.23%；实现归母净利润约为5035.57万元，同比增长117.35%。

保龄宝表示，未来将重点发展益生元、膳食纤维、减糖甜味剂等高端产品。重点布局“小精灵”的业务模式，聚焦小批量、高价值、差异化订单。“小”指的是公司瞄准金字塔上部差异化市场，提高产品附加值；“精”指的是公司努力做到客户需求把握精准、产品质量精致、生产管理精益、客户服务精心；“灵”指的是公司保持灵敏的嗅觉，产品线布局灵活。

压力仍存

业绩回暖下，今年以来，保龄宝高管变动频频。

2月12日，副总经理兼财务总监王延军和副总经理兼董事会秘书张国刚分别辞去财务总监、董事会秘书职务；4月20日，张国刚副总经理职务被解聘，解聘后不在公司担任任何职务；5月12日，王延军因个人原因辞去副总经理职务，辞职后不在公司担任任何职务。

沈萌认为，“高管离职有些是因为个人原因，有些是因为经营调整，要具体分辨离职是否会造成经营动荡，甚至是重要团队成员集体离职，否则都属于正常人事变动”。

不过，保龄宝所处的行业竞争压力不小。以营收排名第二的“减糖甜味剂”业务为例，目前，减糖甜味剂行业主要企业包括保龄宝、金禾实业、三元生物、百龙创园、华康股份、莱茵生物等。保龄宝主要减糖甜味剂产品包括赤藓糖醇、阿洛酮糖、结晶果糖等。金禾实业三氯蔗糖产品处于全球领先地位，三元生物是全球最大的赤藓糖醇供应商，百龙创园减糖甜味剂产品主要为阿洛酮糖。这些企业在产品研发、生产规模、市场渠道等方面各有优势，通过不断推出新产品、优化生产工艺、拓展市场渠道等方式来提升自身竞争力。

竞争压力下，保龄宝在赤藓糖醇业务的基础上，转而加大对阿洛酮糖的投入力度。2024年，保龄宝的阿洛酮糖技改项目竣工投产，年产能突破5000吨。2025年3月，又启动了年产2万吨阿洛酮糖（二期）扩产项目。

但中国食品产业分析师朱丹蓬对减糖甜味剂企业不是非常乐观，“虽然说整个代糖产业的规模不断增加，但产品创新升级的速度和质量也很快，目前只是规模效应。如果从科研等方面来看，并没有太多亮点。目前保龄宝与头部代糖企业还是有差距，未来功能性代糖的市场会比较大，可能有黑马出现”。

从2024年各项费用来看，保龄宝的研发费用约953.84万元，同比减少12.63%；销售费用约3507.7万元，同比增加15.56%。

对于大股东频频减持、高管变动等问题，北京商报记者通过邮件向保龄宝发出采访函，但截至发稿未收到回复。