疫情恢复期红利耗尽，众信旅游步入“微利生存”新周期?

摘要： 4月28日，众信旅游集团股份有限公司(以下简称“众信旅游”)发布一季度报告。根据报告，一季度众信旅游营业收入11.65亿...

4月28日，众信旅游集团股份有限公司(以下简称“众信旅游”)发布一季度报告。

根据报告，一季度众信旅游营业收入11.65亿元，上年度为10.25亿元，同比增长13.74%。

2024年主营业务中，旅游批发、旅游零售、整合营销服务收入占比分别为74.26%、11.55%、13.48%。

2024年，旅游批发业务收入47.93亿元，上年度为20.27亿元，同比增长136.43%。营业成本为42.21亿元，上年度为17.94亿元，同比增长135.26%。毛利率11.95%，上年度为11.51%，同比增长0.44个百分点。

旅游零售营业收入7.46亿元，上年度为4.66亿元，同比增长59.83%。营业成为5.83亿元，上年度为3.94亿元，同比增长47.91%。毛利率21.84%，上年度为15.55%，同比增长6.29%。

整合营销业务营业收入8.70亿元，上年度为7.79亿元，同比增长11.61%。营业成本为8.06亿元，上年度为7.26亿元，同比增长11.10%。毛利率为7.33%，上年度为6.91%，同比增长0.42%。

2024年，众信旅游北京大区收入占比为44.08%，东北大区收入占比为3.64%，华东大区收入占比为24.02%，华南大区收入占比为2.34%，华中大区收入占比为3.25%，西南大区收入占比为6.07%，中原大区收入占比为10.41%，境外收入占比为6.19%。此外，自营模式收入占比为92.65%，加盟模式收入占比为7.35%。

2023年，众信旅游北京大区收入占比为47.91%，东北大区收入占比为1.48%，华东大区收入占比为23.30%，华南大区收入占比为2.19%，华中大区收入比重为3.33%，西南大区收入占比为5.49%，中原大区收入占比为8.65%，境外收入占比为7.65%。自营模式收入占比为91.99%，加盟模式收入占比为8.01%。

2022年，众信旅游北京大区收入占比为48.04%，华东大区收入占比为25.16%，华南大区收入占比为1.57%，华中大区收入占比为3.38%，西南大区收入占比为1.53%，中原大区收入占比为1.39%，境外收入占比为18.93%。自营模式收入占比为91.67%，加盟模式收入为8.33%。

2021年，众信旅游北京大区收入占比为49.62%，东北大区收入占比为0.25%，华东大区收入占比为32.39%，华南大区收入占比为0.88%，华中大区收入占比为5.38%，西南大区收入占比为3.02%，中原大区收入占比为4.72%，境外收入占比为3.73%。自营模式收入占比为85.47%，加盟模式收入占比为14.53%。

2025年一季度净利润1896.05万元，上年度为2804.53万元，同比下降32.39%。

2024年，众信旅游销售毛利率13.0%，上年度为11.57%，同比增长1.43个百分点。销售净利润1.94%，上年度为1.03%，同比增长0.91个百分点。

劲旅锐评：

中国出境游市场自2023年上半年开始陆续恢复后，广大旅行社企业经过两年时间，在团队、产品、营销方面进行了适应性恢复和适应性发展。

进入2025年，以众信旅游为代表的广大旅行社企业，尤其是出境游为主要业务的企业，在国际形势依旧纷繁复杂，签证政策松紧不一，有的免签，有的收紧，中国经济下行压力持续加大，居民消费分级愈发明显，出境游尤其是长线出境游热情与疫情前，已不可同日而语，恢复了两年的旅游企业间的竞争重新激烈，包括众信旅游在内的旅行社企业净利润将开始承压。

综合上述因素研判，众信旅游2025年旅游批发业务规模及净利润或将出现增长瓶颈。旅游零售仍有拓展空间，但门店加盟业务依托众信旅游品牌和产品能力，可能实现更大的市场占有率，但较难实现可观的净利润。整合营销业务未来收入增速和净利润实现方面，受政府和国企缩减三公预算及各项开支，以及新媒体营销替代等综合因素，或与旅游批发业务情况类似。