半年大涨了30%，接下来还能上车吗？
摘要：
2025年已经过去了半年，回顾这半年，投资层面真正有爆发性增长而且大家讨论很多的资产主要有3个：黄金、创新药、泡泡玛特黄... 2025年已经过去了半年，回顾这半年，投资层面真正有爆发性增长而且大家讨论很多的资产主要有3个：
黄金、创新药、泡泡玛特
黄金半年上涨幅度达到30%左右；
创新药这边，大A的创新药指数半年涨了20%，港股创新药指数半年上涨50%；
最夸张的是爆火的泡泡玛特，港股半年时间大涨220%，
黄金属于贵金属、创新药属于热门题材，泡泡玛特是个股，单纯拿来比涨幅肯定不太合理。
但是这3项资产的共性就是今年的涨幅都远超市场预期，而且都跑赢了99%的资产。
那现在问题来了：
半 年就已经涨了这么多了， 那后续这些资产还有没有持续上涨的机会？我们这些普通投资者还能不能上车？
首先，要判断一个资产能不能持续涨，最重要的一点是看——
这个资产是不是当下社会的财富共识？
有财富共识加持的资产，才是能长期上涨的资产。
如果大家的共识是房子，那自然房产就是最好的投资品。
过去20年，东大最大的财富共识就是买房，所以房子的上涨幅度和投资回报率最可观。
而此刻，这几项资产能不能算得上是社会共识呢？
创新药作为一个市场比较看好的潜力题材，只能说明它有成长性，但是它就和AI产业一样，只是一类值得发掘的潜力产业。
它不像曾经的地产行业一样，可以支撑国民经济，也不像互联网产业，可以彻底改造我们的生活模式。
而且药物不具备储藏和收藏价值， 它本质上是一种没有资产属性的必需消费品，单纯的消费品，是很难成为财富共识的。
那泡泡玛特是不是财富共识呢？
对黄牛来说肯定是的，但对这个社会上的绝大多数人而言都不是。
你现在去看看大家对泡泡玛特以及Labubu的评论，很多人都是不理解的，不理解为什么一个玩偶能够炒到几万块钱。
是的，你可以说Labubu很受一部分年轻人欢迎， 但财富共识是需要多数人认可的，也是需要时间去验证的。
这两点，泡泡玛特明显都不符合。
而且泡泡玛特的产品成本很低，一个毛绒玩具能要多少成本？
前段时间市场上的很多labubu都是东莞那些代工厂做的假货，照样一个卖3、400块钱，
这种能不断复制生产的产品，靠的就是品牌和IP，自身没啥价值 ，也根本没有稀缺性和收藏属性。
这3类资产中， 最能称之为财富共识的就只有黄金了 。
毕竟黄金本身作为避险资产，最符合当下市场重视避险的心理。
作为历史上最可靠的避险资产，黄金在全球经济低迷期的表现往往都很不错，会进一步增加市场持有黄金的信心。
此外，黄金本身有200-300美元的开采成本，全球的储藏量也有限，属于存量有限的贵金属，必要时还能作为货币使用，有很强的资产属性。
要判断一个资产能不能持续涨，第二个要点是要分辨清楚：
这个资产的上涨，是价值透支还是价值回归。
如果是 价值透支 ，那么它就是把未来几个月甚至几年的涨幅集中到了一个短周期， 未来它的价格一定会回调。
房产，现在就在经历这个阶段。
如果是价值回归，那就是因为之前的价格太低被低估了 ，这一轮上涨只是回归正常价值的过程，后续可能还有继续上涨的空间。
我认为， 黄金和创新药属于价值回归的过程。
黄金过去十多年是因为金融风暴之后美元重归强势地位压制了它的价格。
黄金和美元就是跷跷板的关系，你强我就弱，最近几年美元信用受到挑战，美元严重超发的问题放大，这才帮助市场修复了黄金的价格。
接下来几年，只要两个大国继续冲突，美元弱势，黄金就还有上涨空间。
创新药上涨， 是因为和国外的 相比，我们的 创新药企业估值明显偏低，维持在低位已经很长时间了，价值长期无法回归。
而去年创新药及医药外包服务的 企业业绩普遍超出预期，相当于把上升通道彻底打通了，这才带动了这一波上涨，
而接下来值得留意的一点是——
当下东大药企的创新和出海是丝毫不落后于国内的高科技企业。
所以在业绩方面，打通海外市场之后，创新药企业其实是有很大上升空间的，这一点可以支撑整个行业的价值提升。
和黄金、创新药相比，泡泡玛特属于典型的价值透支。
首先涨幅层面，半年时间涨220%，一年半时间涨1200%， 确实 不算 特别理性的上涨 ，所以你看它回调也是回调得最猛。
其次， 产品本身的IP价值还需要时间验证。
火爆的潮玩IP之前不是没有，但是能不能持续3年或者5年？
另外再进一步，能不能获得社会大众的普遍认可？成为新的米老鼠、新的哆啦A梦，成为全球性知名且被大众普遍认可的IP？
我觉得这才是泡泡玛特的股价能否长牛的关键。
所以，总结一下吧：
上半年这3个暴涨的资产，我觉得 黄金的走势是最稳的 ， 创新药其次，回调之后可能还有一波。
但是 泡泡玛特，在这一轮冲高之后预计会有一波大的回调。
整体看，还是我在之前文章中提到的建议：
要尽量把多数资金放在稳定收益的资产上面 ，不要老想着几个月50%的涨幅；
那些风险资产，大家拿一小部分资金轻仓试水就好了。
资金大头，可以配置一些黄金，也可以拿一部分去寻找那些利率相对高的存款型资产吃息。
稳健型资产最近我们可能会写一些文章去详细分析，大家感兴趣的话可以关注我们账号持续看我们的最新文章。
