北矿检测，分红4952万后账上还有3亿，募3621万补流，资产负债率才12.71%，募资必要性存疑

摘要： 北矿检测IPO：账上躺着3亿现金，偏要股民3600万补流？这波操作太离谱！北交所的审核问询函，把北矿检测被质疑的问题问了...

北矿检测IPO：账上躺着3亿现金，偏要股民3600万补流？这波操作太离谱！

北交所的审核问询函，把北矿检测被质疑的问题问了个底朝天。这家自称“有色金属检测龙头”的企业，一边晒着60%的高毛利，一边被监管追着问“数据不一致” “业绩真实性与持续性”；更魔幻的是——账上明明躺着3亿现金，资产负债率低到12.71%，偏要哭着喊着找股民要3600万“补流动资金”。

这哪是上市融资？分明是“家里有矿还要抢邻居米缸”。

一、账上3.4亿现金+低负债，补流3600万？超低负债，根本不差钱！

截图来源：招股书上会稿P132页。

截图来源：WIND

先看北矿检测的家底：2024年底，公司总资产3.47亿，其中流动资产3.21亿，2024年年底货币资金3亿；负债呢？流动负债才3530万，2024年资产负债率低到12.71%，2025年Q1更是降到12.14%——这水平比A股很多“不差钱”的国企还健康。

再看现金流：2022-2024年，经营活动净现金流分别是2.06亿、5782万、6 432万，三年累计流入3.28亿。今年一季度流入1754万，账上现金越滚越多。

可就是这么个“现金奶牛”，偏要在IPO里塞个“补流动资金”的需求：拟募资2亿，其中5621万（后来调整为3621万）要用来“补充日常运营资金”。

问题来了：你账上3亿现金够不够花？2024年全年收入1.48亿，净利润5513万，就算今年收入翻倍到3亿，净利润1亿，3亿现金也够撑半年了。

更讽刺的是，公司过去三年累计分红4952万——这钱要是拿来扩产或研发，哪轮得到现在找股民要钱？

北交所问得直白：“资产负债率仅16.2%（2023年），货币资金充裕，募资补流的必要性？”但北矿检测的回答更敷衍：“业务扩张需要”。

业务扩张就不要分红嘛。

二、毛利率60%的“神话”，藏着多少水分？

北矿检测最引以为傲的，是60%+的综合毛利率——远超同行40%的平均水平。

首先，成本核算方式被质疑“太儿戏”。公司检测业务按“检测元素数量”分摊成本，但不同元素的检测难度、耗材、工时天差地别。比如检测黄金和检测废矿石，能一样算成本吗？这种粗糙的分摊法，直接导致成本被低估，毛利率虚高。

其次，毛利率波动诡异。2022年突然从6 4.69%降到61.43%，2024年上半年又反弹回61%左右。公司解释是“碳酸锂期货检验业务收入增长”，但这类新业务的成本核算更不透明——你说赚得多，谁知道是不是把成本悄悄“挪”到其他业务里了？

更扎心的是存货周转率。2024年，公司存货周转率只有11.33次，而行业均值是381次——相当于别人一年能卖381批货，北矿检测只能卖11批。货卖得慢，库存积压，按理说毛利率该承压，可它偏能维持高毛利，这钱赚得踏实吗？

监管直接问：“成本分摊逻辑是否合理？存货周转慢为何毛利率还能高？”北矿检测至今没给出让人信服的答案。

三、关联交易的“亲情价”，到底便宜了谁？

北矿检测的大股东是矿冶集团（持股87.6 4%），国务院国资委是实控人。按理说，关联交易应该更规范，但北矿检测的操作却让人起疑。

最典型的是“低价服务”。公司为矿冶集团提供检测服务时，“无需出具报告”的服务定价只有市场价的42.5%（挂牌价50%再打8.5折）。同样是检测，给外人按市场价收，给大股东打折近6折，这是“亲情价”还是“利益输送”？

更绝的是，公司还和关联方共用“稀贵金属检测资质”。检测资质是检测机构的命根子，北矿检测自己不花钱买，偏要靠大股东“输血”，独立性从何谈起？要是哪天大股东不高兴了，断了资质，公司业务是不是要崩？

监管问得尖锐：“关联交易定价是否公允？是否存在利益输送？”北矿检测只说“符合市场原则”，但拿不出任何第三方比价证据——这种“我说是就是”的态度，谁信？

四、数据打架、低级错误，招股书是在糊弄谁？

北矿检测的招股书，堪称“错误大赏”。

首先是研发人员数据“对不上”。审核问询函指出，公司、保荐机构、会计师三方报的研发人员数量不一致，怀疑是为了凑高新技术企业资格“临时改数”。

其次是“其他应付款账龄”填成“不适用”。应付款哪有不记账龄的？公司直接填“不适用”，明显是敷衍。

最离谱的是，2024年上半年仪器业务收入突然暴增401万，主要靠单一客户“宜都兴发化工”的技术开发合同。但合同性质到底是“技术服务”还是“软硬件销售”？收入该按总额法还是净额法确认？公司支支吾吾答不上来，被质疑“突击冲业绩”。

招股书是公司给投资者的“说明书”，连基本数据都对不上，还谈什么“信息披露真实准确”？

五、行业萎缩还要扩产？这是要当“接盘侠”吗？

北矿检测募投项目的重头戏是“先进检测仪器基地”，计划投1.44亿。但问题来了：行业都在萎缩，你要扩产卖给谁？

数据显示，2021-2023年，国内有色金属检测市场占有率仅3%左右，2022年还跌到2.72%；更惨的是，采矿冶金检测机构数量5年锐减27.5%（从730家降到529家）。行业都在缩水，北矿检测却要扩产，新增的产能卖给谁？难道指望行业突然“起死回生”？

更要命的是，公司现有设备利用率低得可怜。2024年仪器业务收入才401万，占总收入2.7%，新增1.44亿的检测仪器基地，设备买回来大概率要“吃灰”，折旧费倒要先吃掉利润。

这不是扩产，是“烧钱买教训”。

结语：上市不是“提款机”，别拿股民当冤大头

北矿检测的上市动机，其实早写在账本上了：账上3亿现金，负债低到12%，每年赚5000多万，完全不缺钱。它急着上市，不过是想借资本市场的“东风”，把股民的钱。。。。。。

高毛利是虚的，关联交易是灰的，募投项目是空的——这样的公司，凭什么让投资者买单？

北交所的11连问，已经撕开了它的“遮羞布”。剩下的就看股民自己的了！别短裤衩不剩，抱怨没马前炮提醒你们！