债券担保也“内卷”，10亿元项目5家担保机构瓜分

摘要： 债券担保行业也感受到了“内卷”之意。近日，一家企业首发10亿元债券项目由多达5家担保机构提供增信的案例引起市场关注。财联...

债券担保行业也感受到了“内卷”之意。

近日，一家企业首发10亿元债券项目由多达5家担保机构提供增信的案例引起市场关注。财联社梳理，上半年担保债净融资-195.40亿元，余额继续下降。

业内人士分析指出，在当前城投债发行政策及低利率背景下，债券担保业务竞争更加激烈，行业面临较大转型压力。

10亿元债券由5家机构担保

公开信息显示，四川雅州新区发展集团有限责任公司（简称“雅州集团”）向上交所申报了2025年面向专业投资者非公开发行公司债券项目，申报于今年3月获得受理。4月底，上交所出具《关于对雅州集团非公开发行公司债券挂牌转让无异议的函》，雅州集团获批面向专业投资者非公开发行总额不超过10亿元的公司债券，这是雅州集团在资本市场的首次公开发债记录。

近期，雅州集团2025年面向专业投资者非公开发行公司债券项目（第一期）完成发行。尽管是私募债，募集说明书无法获得，但通过公开信息，财联社观察到该期非公开债券项目的担保情况值得注意。

图：雅州集团2025年面向专业投资者非公开发行公司债券项目（第一期）的担保情况

（资料来源：企业预警通，财联社整理）

企业预警通显示，本期债券分5个品种，规模共计10亿元，票面利率在2.40%~2.55%之间。债券从今年7月17日开始起息，期限5年。而品种一至品种五分别由中国投融资担保股份有限公司、四川发展融资担保股份有限公司、双城(重庆)信用增进股份有限公司、天府信用增进股份有限公司（简称“天府增信”）、成都中小企业融资担保有限责任公司等5家债券担保机构提供信用担保。

雅州集团由雅安市国资委100%控股，截至2024年末，雅州集团总资产155.21亿元，总负债 79.91亿元。今年6月，东方金诚对雅州集团的最新主体评级为AA+。通过5家AAA级债券担保机构的增信，雅州集团本次首发项目的债项评级全部为AAA。

10亿元的债券由多达5家机构提供担保，业内人士指出，这一现象较为罕见。此前，为一家企业的债券首发项目提供增信的担保机构通常不超过3家。

随着城投债增信的需求下降，债券担保费率也呈下降趋势。据业内人士介绍，根据债券期限、发债主体信用资质不同，当前担保费率在1%-2%/年不等。根据金融监管总局今年5月的要求，政府性融资担保机构为小微企业提供融资担保费率不超过1%。

上半年担保债余额继续下降，净融资-195亿元

联合资信的研究指出，2024 年以来，受城投债券发行政策变动和债券市场利率下行等因素影响，金融担保机构担保的金融产品落地情况较差，余额有所下降。行业集中度仍较高，金融担保行业面临更大的转型压力。

根据中证信用融担通的最新统计，2025年上半年担保债券发行总规模为1284.48亿元，同比增加33.98%。但上半年担保债总偿还规模1479.88亿元，净融资为-195.40亿元，余额继续下降。城投债仍是担保业务的主要品种，上半年城投担保债发行845.65亿元，占比65.84%。上半年共有43家担保机构新增担保债券，前十的规模746.75亿元，占比58.14%。

从上述雅州集团案例中的五家担保机构来看，天府增信上半年新增担保债券规模52.37亿元，属于较为头部的位置，其余机构上半年新增担保债券规模都在30亿元以下。

联合资信预计，在当前债券发行政策及低利率背景下，行业竞争更加激烈，担保机构展业预计将继续保持审慎，债券担保业务规模增长承压。金融担保行业仍面临较大的转型压力，担保机构市场业务与政策性业务主体定位将进一步明确。