近90家私募获得香港9号牌照，这张牌意味着什么？
摘要：
私募国际化战略布局进展如何？今年以来，包括黑翼资产、前海博普资产等头部量化私募在外设立关联公司，取得香港9号牌照，为未来... 私募国际化战略布局进展如何？
今年以来，包括黑翼资产、前海博普资产等头部量化私募在外设立关联公司，取得香港9号牌照，为未来业务出海拿下许可证。私募排排网统计显示，当前已经设立香港关联公司并获得9号牌照且牌照为存续状态的私募已达87家。
其中，主观私募数量最多，达58家，量化私募20家，主观+量化等混合型私募为9家。在业内看来，获取香港9号牌照的私募，可成立香港资管子公司或关联公司，直接管理美元基金，实现资产端和负债端出海，比起通过境内人民币资金进行海外资产配置，获取香港9号牌照通常被视为更能体现私募国际化的战略布局。
和以往多数公司申请牌照暂无展业不同，今年私募国际化布局在业务端也有加快布局的迹象。有量化私募人士向财联社记者表示，公司今年在香港取得牌照后，同步组建了资管团队，并发行了产品，从公司多元化布局战略来看，香港是第一步，未来希望能够向美国、欧洲客户募资。
对于产品方向上，多数私募公司当前第一步还是通过海外募资，投向A股市场。“9.24行情以来，A股持续回暖，外资对中国市场关注度提升，也为私募出海提供了契机。”有量化私募人士表示。
不过也有观察人士指出，私募出海并非一朝一夕，尽管拿下香港9号牌照是私募出海的重要里程碑，但是组建海外团队、募资、发售产品以及赢得海外投资信任仍是一个长期的过程。
“同时，也不能把海外募资笼统等同于国际化，募资只是浅层次的国际化，私募出海要追求的国际化应该在全球范围找人，参与不同的市场，真正为投资者提供全球配置的能力。”有头部私募人士指出。
持有香港9号牌照私募增至87家
私募排排网最新数据显示，持有香港9号牌照的私募已经增至87家，其中今年新增两家均为量化私募。
从公司规模来看，管理规模50亿元以上的在头部私募中，持牌私募共有37家，占比约43%，从资金实力来讲，规模大于50亿、策略较成熟、历史业绩可追溯的私募往往更占优势，但是这并不意味着，规模小基金公司没有想法与机会，管理规模在5亿以下的私募中，也有36家，占比约41%。
从办公城市来看，位居沿海一线城市上海、深圳、北京的持牌私募数量明显较多，分别有29家、21家、14家。其余城市的持牌私募均不足10家。
来自业内调查数据显示，以量化私募为例，怀揣“世界那么大，我想去看看”梦想的私募高达六成。
宽邦科技发布《中国量化白皮书》称，通过对203家私募机构的调研显示，六成量化机构拥有出海计划，但全球化进程呈现金字塔形分布，绝大多数机构处于早期探索阶段，大多数都是尚未实施海外行动，其中三成处于了解阶段，仅二成的机构真正迈出了步伐，方式包括牌照获取+设立办公室+成熟募资，而且不足2%策略成熟并开启募资，成功案例稀缺。
香港9号牌照只是国际化布局第一步
业内指出，多数机构选择先从牌照及募资开始出海进程，主要源于两个原因：首先，海外更低的利息利率、融资杠杆、融券资源，海外资金实惠、规模大、时间长，在较长的一段时间内不会有流动性压力，可以专注在投研上；其次，许多中国居民离岸资产会天然优先选择国内的优质机构。这部分机构主要从海外募集美元基金投向A股，为A股提供更多的流动性。
上述量化白皮书调研显示，从当前私募国际化布局的节奏来看，主要分为三个层级：
第一层级是包括中国香港与美国市场，有近6成的机构更愿意将国际化第一步放在香港，其次是美国市场。
第二层级包括欧洲、新加坡、日本等发达地区，约有20%机构表达出积极意愿；
第三层级则由印度、韩国、越南等亚洲新兴市场构成。相较之下，媒体热度较高的印尼、巴西、中东等地区，实际在机构量化策略布局中的占比不足10%。
一般而言，获得香港9号牌照，并开始募资，是私募出海的第一步，从募资最终实际情况来看，有头部基金规模已经能达到40亿美金。另外有一些机构主要瞄准主权财富基金等，典型如龙旗科技、喜岳投资、金戈量锐等已经有许多海外资金，以龙旗科技为例海外投资者占比近50%，资金来源包括海外退休金、银行理财FOF和国家主权基金；此外，国内券商、三方渠道代销占40%，其余为机构直销及高净值客户。
以2024年某机构组织的私募在新加坡路演为例，有量化私募表示，新加坡投资人以家办、财富中心以及老牌的主权投资机构为主，配置范围上，美股、美债是主流，也包括一些加密币等，此前对A股配置较少。这些投资者此前对中国私募机构了解不多，路演之后对国内量化私募发展较为感兴趣。
头部私募国际化早已展开
对于国内私募机构积极谋求国际化布局的内在动力，明汯投资表示，尽管中国量化私募在国内市场有着不错的表现，但相较于海外成熟市场（如美国、欧洲）的顶尖机构，中国量化行业在管理规模、多市场运营经验、人才梯队建设等方面仍存在显著差距。
以全球对冲基金巨头们为例，这些机构之所以能够在管理庞大资产规模的同时，还保持出色的业绩表现，这都得益于多市场和多策略的布局，除了本土市场外，还积极参与全球其他主要市场，比如欧洲、中国、日本等；除了股票策略外，固收、全球宏观等丰富策略也是多元化收益的重要来源。
明汯投资指出，参与全球主要资本市场，一方面可以帮助机构利用全球化布局，实现“多市场、多策略”的收益来源；另一方面彰显中国资管机构投资实力，增强在国际金融市场的话语权；此外，使得客户类型构成更多元化，有益于管理人长期稳健发展。
随着牌照运营、人才招募的推进，许多头部机构早已国际化运营。例如明汯在中国香港、新加坡设有办事处，纽约为第二研发中心，有20多名研发人员；宽德在纽约成立办公室以接触海外投资者；宏锡基金将投研人员分为期权、机器学习、基本面量化商品指增、海外品种等小组。主观方面，淡水泉在去年引入宏观经济学家陶冬，从全球宏观研究视角赋能投资和客户服务工作等。
据悉，一些机构也将出海作为人才储备的重要渠道，尽管海外策略无法直接迁移到国内市场，但海外人才在方法论、企业文化与系统架构上的经验，正逐步与国内体系融合，产生“1+1>2”的协同效应。
不过，国内私募国际化进程尚有不少挑战，业内指出，境内私募在海外市场存在本地化能力不足、资源匹配不到位等痛点，量化机构链路部署（链路直连、夜盘交易等）占比较低，多数私募机构尚未触及海外市场布局的深水区。
