摘要： 2025年8月20日美股盘前，BOSS直聘发布2025年第二季度财报，该季度BOSS直聘收入21.024亿元（人民币），...

2025年8月20日美股盘前，BOSS直聘发布2025年第二季度财报，该季度BOSS直聘收入21.024亿元（人民币），同比增长9.7%；净利润7.112亿元，同比增长70.4% 。

其中，面向企业客户的在线招聘服务收入为20.776亿元，同比增长9.8%；其他服务（主要包括向求职者提供的付费增值服务）的收入为2480万元，同比增长3.3% 。

2025上半年，BOSS直聘净利润达12.23亿元，同比增长85.6%。财报发出后，BOSS直聘美股当日较开盘价最高涨幅达6.9% 。

而在财报发布前，BOSS直聘今年上半年的美股和港股股价呈现一路上涨趋势，相比起2024年末收盘价的13.8/股，近期BOSS直聘高位22.67/股，半年多涨幅高达到64% 。

从目前市面主流观点来看，上半年股价涨幅主要得益于期间招聘市场两端的需求旺盛，以及BOSS直聘6月份在港股的增发动作。

正如BOSS直聘CEO赵鹏就此次财报所表示的那样：“今年二季度，我们继续保持行业领先的用户增长态势。 随着近期招聘市场需求持续回暖，平台用户生态不断改善，企业端用户活跃度和付费客户规模也实现了可观的增长。 ”

CFO张宇也称：“ 为提升公司香港市场的股票交易活跃度，我们于今年7月完成了股份发售，所得款项净额达22亿港币，希望能吸引更多元化的投资者了解和参与公司交易，为所有公司股东创造价值。”

而如果进一步梳理其上半年所面临的局势以及自身的动作，现在的东风不止招聘市场回暖、港股增发以及市场宏观因素，上半年BOSS直聘对于AI、扩大市场等业务侧的进一步探索，以及运营杠杆的优化为其提供了更多支撑。

除此之外，其在美股港股两地上市，虽然并非全球最大的招聘平台，但算得上美股/港股最大的独立招聘平台，市场的宏观因素在BOSS直聘身上体现得也更加明显。

01、资金、业务和运营，全面发力的二季度

从5月份开始，BOSS直聘股价就开启了新一轮的攀升势头，横跨6、7月份持续到了8月。

8月13日，BOSS直聘美股股价最高报得22.67，已十分接近去年五月的高位22.74，而上一次毕业季六七月有如此涨势还是在两年前。

只是这一轮涨幅显然不是季节性因素占主导，毕竟去年的六七八月BOSS直聘股价连月下滑，8月甚至贡献了近两年多来的新低点。

从企业本身的动作来看，今年6月下旬BOSS直聘-W在港股增发的消息传出是助推剂。

对于增发原因，BOSS直聘CEO赵鹏6月就曾向澎湃新闻表示，增强上市公司在香港的流动性，可以获得更多香港股民和机构的参与，一起分享公司成长的红利。

而股票增发公告后几个月内股价持续上涨，核心动力可能主要是来自业务侧的资金用途、以及配套资本运作等因素。

在业务侧，近水楼台的依然是AI的落地以及扩大市场的动作。

BOSS直聘此次财报对于自身在AI上的动作有所总结，具体功能来看，平台有面向职场新人推出的AI面试训练机器人、AI辅助用户搜索、AI辅助职位优化等；在技术层面，BOSS直聘在接入DeepSeek-R1，也有自研的南北阁大模型。

这些动作都有望提升现有商业产品的交付效率，改善用户的付费使用体验。

而扩大市场的动作则是BOSS直聘近两年一直在做的事情，主要体现在蓝领用户、低线级城市及中小企业客户上，二季度低线级城市及中小企业客户占比有所提升。

正如上述股票增发时赵鹏曾称：“我们对于公司的未来前景充满信心。这不仅因为我们的发展历程已经证明，我们的模式可以服务好不同行业、地域、规模的客户，从中国广阔的企业市场来看，我们迄今只服务了较小比例的企业，因此拥有很好的前景和很大潜力。”

同时，BOSS直聘的运营杠杆也在优化。

2025年第二季度BOSS直聘总经营成本及开支为14.544亿元，同比下降7.2% 。

具体来看，收入成本为3.075亿元，同比下降2.8%；销售和营销费用为4.199亿元，同比下降23.0%；研发费用为4.16亿元，同比下降6.2%；一般及行政费用3.11亿元，同比增加19.1%。

其中研发费用降低主要是由于云服务费用下降所致，一般及行政费用增加主要由于员工相关费用增加所致。在研发和行政费用上的一减一增情况，也不难看出BOSS直聘当前真正的主线任务依然是扩大市场。

另一方面，BOSS直聘的用户活跃度也有所上升。

2025年第二季度BOSS直聘平均每月活跃用户为6360万，较2024年同期的5460万增长16.5%；半年平均月活6060万，并且在上半年，BOSS直聘的平均日活跃用户/月活跃用户这一比例为25.0% 。

亦即：从去年Q2到今年Q2，BOSS直聘增加了900万月活用户；2025上半年BOSS直聘平均日活为1515万。

与之形成基本参考的是今年的毕业生人数，根据此前教育部的统计，2025届全国普通高校毕业生的规模预计将达到1222万人，比2024年增加了43万人。BOSS直聘上半年平均日活规模，超今年毕业生人数近1/4。

02、股票市场招聘头牌，BOSS直聘位置特殊

事实上2024年上半年BOSS直聘股价也曾在2~5月连月上涨，此后彻底回落。2024年上半年，高盛、摩根士丹利、摩根大通等多家知名机构也确实曾给出过BOSS直聘 “买入/增持” 评级。

2024 年末，Capital World Investors、路博迈、施罗德、红杉及 Ward Ferry 等机构在 13F 报告中同步加仓 BOSS 直聘，经市场观点估算，Capital World Investors 在 2024 年第四季度“增持约 2400 万股”，这又很可能也相对奠定了2025年BOSS直聘的涨势基础。

在股票持有情况上，BOSS直聘构成复杂。

截至目前，公司机构股东中仍可见JP Morgan（摩根资管）、 BlackRock（贝莱德）、UBS（瑞银）、以及CPPIB（加拿大养老投资公司） 等国际长线与主权基金身影。

另外，BOSS直聘除了创始人兼CEO赵鹏以及一些机构持股外，也有腾讯持股8.03%（报告日期2025年7月4日）。

从今年开始，BOSS直聘股价主要经历过两轮涨势。

第一轮是从一月中旬到三月下旬，与DeepSeek掀起的中概科技股集体大涨时间周期吻合，而第二轮则是从五月到现在。

虽然五月正值毕业季前夕，但正如上述所说，BOSS直聘并非年年都有这样的季节性趋势，且彼时BOSS直聘港股也还没有增发。

五月发生的能够影响股票市场的主要事件可能是：5月1日，作为美股头部的两家AI企业，微软和Meta分别发布了其2025年1-3月财报，收入和利润皆大超预期，叠加海内外AI的Token使用量增速披露，有机构认为，这些原因使得市场对于AI概念是否能跑出正循环加速有了乐观估计。

在《新立场》看来，市场对于AI概念落地的看好传导至BOSS直聘上分两个方面，第一，BOSS直聘平台自身对于AI技术和功能的落地；第二，国内AI行业就业本身的供需两侧需求旺盛，会体现在用户规模最大的招聘平台上。

而BOSS直聘位置特殊，也更容易受到股票市场的其他情绪的影响。

BOSS直聘并非全球最大的招聘平台，其最新的季度内平均月活数据为6360万，相比而言，LinkedIn月活为3.1亿、营收规模162亿美元（来自机构估算）；Indeed也有超过3亿的月访问量（来自第三方资料）。

然而，LinkedIn在2016年已被微软收购，Indeed母公司Recruit Holdings在东京上市，在美股市场中，BOSS直聘算得上是最大的独立招聘平台之一，更不必说在港股。

除此之外，对比在美股上市的其他两个较为独立的招聘平台ZipRecruiter以及DHI Group（主要是Dice），二者主要用户市场在美国，且近几个月股价呈现下滑趋势，市场推测如此现象跟美国就业市场有紧密关联。

另一边，在港股上市的猎聘（同道猎聘），也出现了2、3月涨，6、7月涨的情况，这很有可能代表着股票市场对于国内招聘平台的普遍看法。

只是囿于规模原因，猎聘涨幅并不明显，而BOSS直聘大涨的同时，也“赚得盆满钵满”。

03、写在最后

BOSS直聘的种种“成绩”，自然也折射出了招聘市场两端的供需焦虑。

一个现在市场默认的情况是，企业和求职者越焦虑，招聘平台越有机会，而BOSS直聘由于其规模，则是会最先吃到这一焦虑红利的平台。

与此同时更多招聘平台正在发力，在这个暑假，有社交媒体用户反映，鱼泡直聘的广告投入看起来力度不小，多地地铁站、电梯间都能看到其广告。

据悉，鱼泡直聘前身为鱼泡网，主攻蓝领市场，2024年11月收购海投网时改名为鱼泡直聘，曾获雷军、高瓴资本、红杉资本以及腾讯投资，主打“找工作，在线聊+电话聊”。

从投广告的策略来看，其似乎正在企图扩充白领市场，而这一路径与BOSS直聘显然完全相反。

市场红利越大，竞争格局上的变数也会越大，而BOSS直聘所处的特殊位置，注定了其也会承受更多的压力。