瀚蓝环境上半年归母净利润增9% 粤丰并购协同效应加速释放
摘要：
8月27日，瀚蓝环境（600323.SH）发布半年报，2025年上半年，公司实现营收57.63亿元；实现归母净利润9.6... 8月27日，瀚蓝环境（600323.SH）发布半年报，2025年上半年，公司实现营收57.63亿元；实现归母净利润9.67亿元，同比增8.99%。
2025年上半年，瀚蓝环境实现了净利润的稳健增长，展现出强大的盈利能力和运营效率。通过并购粤丰环保，公司垃圾处理规模达到97590吨/日（含参股项目），跃居国内行业前三、A股第一，进一步巩固了市场地位。
在“双碳”目标与数字经济深度融合的背景下，瀚蓝环境凭借持续优化运营效能、深化并购协同构建了覆盖环保全产业链的竞争优势。从传统焚烧到绿电智算，从政策依赖到技术驱动，当环保产业步入精耕细作的新纪元，瀚蓝环境以战略并购为轴，以技术创新为轮，在提质增效的赛道上驶出加速度。
粤丰并表贡献新增量，并购协同效应持续释放
近年来，当环保产业迈入“提质增效”新阶段，瀚蓝环境的经营业绩保持稳健增长态势。
据财报，2025年上半年，瀚蓝环境实现营收57.63亿元；实现归母净利润9.67亿元，同比增8.99%；经营活动产生的现金流量净额为12.21亿元，同比增29.77%。现金流与利润的增速差印证了经营质量的实质性提升，为后续发展奠定了扎实基础。
值得一提的是，在去年同期含一次性往期收益约1.3亿元的情况下，上半年公司归属于母公司所有者的净利润仍实现同比增加了约8000万元。
本期6月份起新增并表粤丰环保电力有限公司，增加收入3.69亿元，增加归母净利润约6000万元；供热业务增长；持续落实降本增效举措取得良好成效，保持较高运营效率；本期新增确认子公司原股东业绩赔偿收入。
剔除一次性收益影响后，公司仍能实现经营性利润的实质性增长，这一数据充分展现了公司核心业务的持续增长动能和并购整合后的协同效应释放。
据悉，2025年6月，瀚蓝环境完成对粤丰环保的战略并购，实现业务架构优化重组，原瀚蓝环境固废事业部调整为固废事业一部，原粤丰环保焚烧业务列入固废事业二部。
固废二部项目所在位置优质，其中过半项目位于广东省内。公司拥有丰富的工业垃圾拓展、供热业务拓展的经验和多源固废协同处理“瀚蓝模式”优势。并购完成后，瀚蓝环境与粤丰环保持续整合资源，实现多维度融合，进而释放“1+1>2”的协同效应。接下来还将在供应链、财务、人力资源、信息、品牌、合规等条线充分整合，以发挥并购协同效应。
今年6月以来，公司充实固废二部拓展团队力量和完善协同机制，系统梳理固废二部项目所在优势区位业务拓展潜力，已初步形成垃圾拓展、供热、AIDC（人工智能数据中心）等项目拓展方向。
此外，通过强化固废二部资金统筹管理、实施贷款置换及降息等措施，公司财务成本显著降低。截至报告披露日，粤丰环保总贷款降低约13亿元，融资利率从并购前的2.75%-4.75%降低至2.50%-4.00%。通过债务优化实现显著财务改善，有效降低资金成本，利率区间的收窄进一步提升了财务稳定性，为后续业务拓展提供了更有利的融资环境。
瀚蓝环境表示，下半年将重点落实固废二部供应链管理体系规划与供应链组织融合建设，推动供应链管理的标准化、规范化与信息化进程，同时加快资源共享，持续扩大集中采购规模，以实现降本增效目标。
核心业务效益稳步提升，精细化运营驱动能效突破
瀚蓝环境的主营业务包括固废处理业务、能源业务、供水业务以及排水业务。截至目前，瀚蓝环境已为全国20个省区市、54个地级市、77个县区及泰国曼谷提供了优质固废处理服务。
公司业务结构多元，固废处理业务是瀚蓝环境的核心收入来源。报告期内，固废处理业务实现收入29.49亿元，占公司主营业务收入的52.60%；能源业务实现收入18.65亿元，占比33.27%；供水业务实现收入4.58亿元，占比8.16%；排水业务实现收入3.34亿元，占比5.97%。
在垃圾焚烧发电领域，瀚蓝环境抓住国家及地方建设“无废城市”的机遇，坚定执行“大固废”战略，积极进行业务拓展。公司积极利用生活垃圾焚烧发电项目的热源和区位优势，开拓管道供热和移动供热业务，提升经营效益，改善现金流。
具体来看，随着工业用热需求持续释放，公司供热业务增长喜人，上半年实现对外供热94.35万吨，同比增长41.60%，产能扩张显著；对外供热收入1.40亿元，同比增加约4400万元，同比增长46.50%。
2025年上半年，瀚蓝环境供热业务版图持续扩大，新增了4个项目签订对外供热协议，成为新的利润增长点。截至目前，公司累计已有29个垃圾焚烧发电项目签订对外供热业务协议，其中19个项目已实现对外供热，从供热合同签署和投产进度可见，公司供热业务增长储备充足。目前，粤丰项目的供热潜能仍有释放空间，根据上半年新签合同，预计下半年供热将延续增长趋势。
在运营管理方面，公司生活垃圾焚烧发电项目所处区域发展良好，公司运营管理团队积极拓展、精益管理，报告期内生活垃圾焚烧发电产能利用率约为115%，锅炉有效运行小时数超过4100小时；在对外供热量增长41.60%的情况下，生活垃圾焚烧发电吨垃圾发电电量、吨垃圾上网电量同比分别增长2.60%和3.51%，达386.26度和337.42度，综合厂用电率同比降低0.77个百分点。
2025年上半年，瀚蓝环境经营活动现金流量净额同比增长29.77%至12.21亿元。同时，公司资本性支出同比减少20.11%，存量应收账款回收顺利，上半年回款超11.50亿元（不含粤丰环保），为公司发展提供坚实保障。
随着精细化运营驱动能效突破，公司的核心业务提质增效成果显著，现金流持续改善，在此背景下，瀚蓝环境拟进行中期分红积极回报股东。计划每股派发现金红利0.25元（含税），约占公司2025年半年度归属于上市公司股东的净利润的21.08%，体现出公司与股东共享发展成果的决心。
强化科技创新与数智化水平，打造核心竞争力
根据《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，到2025年底，全国数据中心平均电能利用效率降至1.5以下，可再生能源利用率年均增长10%，平均单位算力能效和碳效显著提高，这些政策为瀚蓝环境的绿色智算业务发展提供了强有力的支持。
为此，瀚蓝环境一直以来高度重视科技创新和数智化能力提升，面向未来打造核心竞争力。
近年来，人工智能正在全方位、多层次地推动各行各业高质量发展，瀚蓝环境也在AI结合技术创新、管理提升等方面进行了大量的探索。
今年7月，公司通过与人工智能国家高新技术企业瑞泊（北京）人工智能科技有限公司共建人工智能联合研究院，将率先打造国内首个生态环境治理领域的“行业超脑”与“企业超脑”双平台。为推动我国环保产业实现数智融合转型树立全新标杆，致力成为环保行业人工智能领跑者。
近日，瀚蓝环境分别与广东联通、深城交签署战略合作协议，拟发挥公司绿电资源优势，推动智算（AIDC）项目落地，降低算力中心能耗成本，打造垃圾焚烧发电+智算中心的行业减碳及能源梯级利用新模式，挖掘新的盈利增长点。
