大消费探底回升，银行股逆势走强，持续缩量环境下防御或成短线主旋律

摘要： 昨日沪指收红但个股大面积下跌，量能 1.1 万亿左右，市场风格偏防守，静待变盘信号；大消费为市场核心主线，五一假期订单火...

昨日沪指收红但个股大面积下跌，量能 1.1 万亿左右，市场风格偏防守，静待变盘信号；大消费为市场核心主线，五一假期订单火爆催化旅游股领涨，可留意酒店餐饮等补涨机会；以银行股为代表的红利方向强势，宏观经济复苏等因素利好银行，短期有防御价值，中长期关注行业经营质效提升的结构性机会。

昨日市场再度探底回升，沪指最终成功收红，但是个股却大面积下跌。此外量能虽略有提升，但也仅1.1万亿左右的水平，在板块及热点的持续性始终较差的背景下，短期市场风格更偏向于防守，静待变盘信号的出现。

从盘面上来看，大消费方向仍是目前市场的核心主线。2025年以来，我国针对“提振消费，优化消费环境”密集出台了一系列政策，通过发放消费补贴、实施税收优惠、推出数字消费券等组合拳，正在逐渐激活消费市场潜力。同时在市场加剧波动、不确定性提升背景下，“低预期低估值”+“消费韧性特征下的企稳趋势”将提升消费配置的资金偏好。

从昨日市场表现来看，受到五一假期订单火爆的催化，旅游股成为昨日消费中领涨新细分，在此逻辑下后续仍可留意酒店餐饮、交通运输等方向的补涨机会。另外需要注意的是，由于目前市场缺乏足够的增量资金，个股抱团炒作的风格逐步发散，特别是此前部分断板的高标再度获得资金的回流修复，连云港、国芳集团、贝因美都上演了反包涨停的戏码。不过预计后续更多还是会呈现淘汰赛模式，应对上秉持着汰弱留强的原则。

以银行股为代表的红利方向，再度于近期强势。农业银行、建设银行、上海银行盘中创出历史新高。一方面，随着宏观经济逐步复苏，制造业和服务业回暖带动信贷需求回升，银行资产质量和盈利能力改善预期增强。另一方面，银行业从“规模扩张”转向“质量深耕”，例如建设银行、中信银行等强调风险控制和效益提升，资产质量持续改善。2024年国有大行不良贷款率稳中有降，资本充足率保持在15%以上。短期来看，银行板块仍具防御价值，但需警惕经济波动与息差压力；中长期则需关注行业分化及经营质效提升带来的结构性机会。

此外，近期ST板块同样逆势活跃，除了弱市炒妖以外，部分是对可能的脱帽品种进行预期炒作。而进入四月下旬，一季报业绩将会迎来密集发布期，业绩超预期的品种会走出个股行情，同时也需警惕业绩暴雷风险。