这么搞下去，不崩盘才怪

摘要： 看到无数财经媒体，都在谈什么穆迪调降美国信用评级，并且在讨论，这个信用评级的下调，会如何的影响金融市场，对美国国债收益率...

看到无数财经媒体，都在谈什么穆迪调降美国信用评级，并且在讨论，这个信用评级的下调，会如何的影响金融市场，对美国国债收益率、美股具体有什么影响？

可我却想问大家一句，穆迪调降美国信用评级的诱因——

《独一无二大美丽法案》（The One, Big, Beautiful Bill）

你知道么？

美国时间5月12日，联邦众议院筹款委员会，公布了这个一股子特朗普味儿的法案草案，该法案计划在未来十年内，对美国的企业和居民，减税近4万亿美元，然后，削减至少1.5万亿美元支出，并将美国的债务上限，在当前的基础上再提高4万亿美元，刚好可以满足特朗普任期内的庞大支出。

听听这些限定词，大、美、独一无二，无处不在彰显着特朗普“赢学”的精髓，但这个法案的核心，是延长2017年《减税与就业法案》（TCJA）中的税收优惠条款，包括了降低个人所得税率、提高标准扣除额和儿童税收的抵免额度，并新增服务行业小费收入免税、加班工资免税、社保福利免税等等。放弃这么多收入，为了体现联邦政府的省钱，特朗普大笔一挥，把美国低收入人群的医疗补助给取消，而这个最多也只能省下9000亿美元。

减税当然是好事儿，无论企业还是居民，美国大多数选民们都会拍手称快，但，美国联邦政府原本就年年寅吃卯粮，年年入不敷出，当前的联邦政府债务更是已经高达36.2万亿美元，这种情况下还减税，这是什么心态呢？

任何一个国家，如果想在财政收支上有信用，开源节流是基本操作，然而，现在的美帝，每一届政府都只知道讨好选民，完全不在意长期的国家财政信用：

民主党上台，政府大肆花钱，给选民增加福利，但却不敢增加税收；

共和党上台，政府削减收入，给企业给选民大肆减税，但却不敢削减福利。

放开了说，不仅美国是这样的操作，欧洲、日本也都是类似的操作，相比之下，东方大国就做着完全相反的事情，所以，美、欧、日的政府可不就活该越来越衰落，而东方大国却越来越强大……

该怎么从整体上来形容特朗普政府的这份《独一无二大美丽法案》呢？

四个字：恬不知耻！

刚刚过去的2024财年，美国联邦政府总收入4.92万亿美元，总支出6.75万亿美元，入不敷出1.83万亿美元（见下图）。

想象一下，一个年收入5万元、但每年至少要花7万元、欠债高达36万元、利息每年都要支付1万元的精神小伙，对他的雇主说，我现在年收入太高了，现在给你让利1万元，以后，每年给我发4万元就够了……

想想看，这个精神小伙到底想干嘛？

脚趾头都能想明白——

这王八蛋是想着赖账啊！

是的，不仅你想到了，全世界的投资者都想到了，他就是想赖账！

所以，美国的长期国债投资者纷纷用脚投票卖出债券，导致了美国的20年期国债收益率从4月初的4.4%一路飙升到5%附近——更远的说，从特朗普有可能当选总统的2024年9月份起，大家都猜到这种流氓上台，有可能会直接赖账，所以美国长期国债收益率就开始了持续飙升，从当时的4%一路涨到了现在的5%附近。

世界上有三大信用评级机构，分别是标普、惠誉和穆迪，另外两家标普和惠誉，早在2011年和2013年分别调降了美国的信用评级，他们早就知道美国政府是烂泥扶不上墙。

穆迪公司这次调降评级，已经是姗姗来迟，就是因为看到了这份不靠谱的法案，发现其中隐藏的巨大债务风险。

按照穆迪的说法，此次评级下调，反映了美国政府债务与利息支付的比例，在过去十多年持续攀升，现已远高于同等级别的其他主权国家。穆迪还表示，预计未来十年，由于福利类支出不断增长而政府收入维持平稳，美国的财政赤字将进一步扩大，政府的债务和利息负担也将不断上升。

穆迪还在降级声明中特别警告，若特朗普税改法案延续，未来十年将为美国增加约4万亿美元的结构性赤字，声明还特别提到：

"多届美国政府和国会始终未能就削减年度财政赤字和利息支出的措施达成一致，不认为当前正在讨论的财政方案能够在未来多年实现实质性削减强制性支出和赤字。"

穆迪进一步预测，到2035年，美国联邦政府利息支出将占财政收入的约30%，大幅高于2024年的18%与2021年的9%。

这么不负责任的财政状况，信用评级被下调，可不是理所当然的么？！

更新一下消息哈，这份特朗普味儿十足的大美丽法案，在美国众议院的预算委员会，以21票反对、16票赞成的投票，已经被初步否决。

不过，你想不到的是，这份法案被否的原因，并不是因为其不要脸和不负责任，而是因为美国的党争——四名强硬派共和党议员Chip Roy、Ralph Norman、Josh Brecheen 和 Andrew Clyde，要求彻底削减针对低收入国民的医疗补助计划，要求全面废除民主党实施的绿色能源减税政策。

所以，未来几个月内，这份大美丽法案，大概率会以更不负责任的结果在美国国会通过——过去两个月，顶着特朗普关税大棒的威胁，美股持续暴涨，就是因为大减税的前景，对于上市公司盈利是大好消息。

最绝的是，2012年奥巴马当政的时候，当时特朗普还发推特做出预测，说因为奥巴马乱花钱，会导致美国会再次被下调信用评级——可如今，特朗普的第二个任期，反倒是因为他提出的大美丽法案，导致了美国的信用评级被下调，回旋镖总是来得这么快。

当然，特朗普也不在乎什么回旋镖不回旋镖，自己上台明明会干比别人无耻100倍的事情，却总在嘲笑别人的无耻，这就是一贯的特朗普！

我们中国有个成语叫五十步笑百步，但在特朗普的逻辑里，自己可以一千步，但很有资格鄙视和痛骂那些五十步的人。

就穆迪调降美国信用评级这事儿，又有一些财经博主摆出一副百事通的样子，说2011年标普和2013年惠誉降低美国信用评级，美股都跌了2-3个月，所以，这一次也一样。

真的是很佩服这些财经博主刻舟求剑的本事。

他们有没有搞清楚，2011年标普下调美国信用评级的时候，市场为什么会恐慌？

这是因为，当时美国关于资产抵押的衍生品合约、贷款协议、投资指令中都有明确规定，必须使用有AAA信用评级的债券作为抵押品，所以，标普调降美国信用评级，会导致美国的国债不再符合抵押品的规定，这会带来市场的抛售和流动性冲击……

所以，当时美国的金融市场发生了巨大的动荡。

鉴于这个事儿引发的影响太大，2011年晚些时候，所有关于国债抵押的合约被重新改写，对债券的评级要求调整成了 "政府证券"，而不是去强调3A评级，这样一来，评级的变动就不会触发强制的平仓行为……

2013年，当惠誉下调美国信用评级为AA+之后，那些原本涉及惠誉评级的合约，也被重新撰写，所以也有一些波动。

但这一次，因为大部分涉及穆迪评级的合约都已经重新撰写过，所以穆迪本次评级下调，对市场的影响微乎其微——更进一步的说，即便本周美国金融市场发生较大动荡，大概率也不是因为穆迪调降信用评级的原因。

回过头来，继续说说特朗普这个大美丽法案，对美国联邦政府财政和美元信用的败坏程度。

前面着重说了特朗普的大计减税，但没有提到特朗普“开源节流”的情况，实际上，马斯克领衔的政府效率部（DOGE）以及法案中削减美国医保，就是特朗普的“节流”，特朗普所谓的“对等关税”政策，则是“开源”。

断人财路如杀人父母，马斯克领衔的DOGE，在缩减联邦政府开支方面已基本陷入停滞，尽管根据DOGE网站数据，截至4月份，DOGE已为联邦政府节约1600亿美元，但美国非营利研究机构公共服务合作组织的最新分析显示，DOGE所谓的“改革”，其实让纳税人额外承担了1350亿美元的成本——这其中包括联邦员工带薪休假、错误解雇员工后的重新聘用，以及工作效率恢复。

更为尴尬的是，美国财政部4月公布的数据显示，美国政府最近的支出反比上届拜登政府同期多出1550亿美元，债务也增加了50亿美元——这意味着，DOGE所谓的政府节支，在特朗普政府的肆意挥霍之下，完全成了一个笑话。

另一个节流，自然就是大美丽法案中，说了要削减底层民众的医保，2024年这个医保支出，高达8800亿美元，削减这个开支的事儿特朗普可以干，我们姑且假定其每年够削减1/3的医保支出，这个大约能节约3000亿美元。

另一方面，在特朗普宣布“对等关税”之后，美国的关税收入的确“大幅度增长”，2025年4月份关税收入高达163亿美元，创下美国海关关税收入单月历史新高——因为当前还处于90天的关税豁免期，所以我们不妨假定，未来美国与其他国家关税谈判结束，美国的关税收入还能再提高一倍，这也意味着美国联邦政府全年关税收入能接近4000亿美元，但这差不多也是美国关税收入的极限了，相比2024年开源了3000亿美元（2024年美国关税收入770亿美元）。

就这样，按照最好的情况估计，3000亿美元节流，3000亿美元开源，看起来很不错，但是，一旦与特朗普4万亿的减税计划一比，一旦与美国联邦政府当前的强制性支出缺口相比，马上就黯然失色——更何况，特朗普的4万亿减税计划，最主要的实施期限就是在他当政的这4年里，而因为国债收益率抬升，美国每年的利息支出还会增加。

如果特朗普真的相信自己的开源节流，因为联邦政府基本可以做到收支相抵，他压根儿就不需要在大美丽法案中提什么增加4万亿美元债务上限这事儿——与此相反，他在法案中狮子大开口，提出要增加4万亿美元的债务，就意味着，他不仅想减税4万亿，还想着额外再多花4万亿呢！

一来一去相当于8万亿美元，老天爷来了也拯救不了美国的财政。

在美国联邦政府的支出中，社保、卫生、利息、国防，再加上失业补助、退伍老兵补助，这都算是强制性支出，哪一个少支付一点儿，都会天下大乱，而这些支出项目加起来，其总额已经等于当前美国联邦政府的总收入。

也就是说，如果不额外发行国债的话，美国联邦政府当前的总收入，也就勉强顾得上这些强制性的支出，而特朗普的大美丽法案，居然还要把收入砍掉一大块儿……

这样搞下去，你说美国联邦政府的信用，怎么可能不崩盘？

下面的这幅图，是美国当前的国债总额以及年化的利息支出情况，目前36.2万亿美元的国债，相当于GDP的120%以上——这是第二次世界大战结束之后除疫情期间的最高水平，也高于世界上绝大多数国家。

实际上，当前的美国政府债务，每年仅净利息支付，就要花掉1万亿美元，就这种情况下，特朗普还这么着对美国选民们大减税、大撒钱，你让世界人民接下来拿什么来相信纯信用的美元体系？