快手Q1财报：326亿营收难掩利润下滑隐忧，成本压力加大、盈利模式单一成痛点

摘要： 文｜罗曾 于琪日前，快手（01024.HK）发布了其2025年第一季度财报。报告期内，快手实现营收326.08亿元，同比增长10.9%；毛利177.92亿元，同...

文｜罗曾 于琪

日前，快手（01024.HK）发布了其2025年第一季度财报。报告期内，快手实现营收326.08亿元，同比增长10.9%；毛利177.92亿元，同比增长10.4%；期内利润39.79亿元，同比下降3.4%。经调整利润净额45.8亿元，同比增长4.4%。

对于期内收入增长，快手在财报中表示，“主要是由于在线营销服务、直播业务及电商业务的增长”。

具体来看，一季度，快手在线营销服务收入同比增长8%至179.77亿元，这部分主要是由于智能产品投放解决方案及AI技术在在线营销解决方案的应用，推动营销客户投放消耗增加。

在线上营销服务中，快手的内容消费行业和本地生活行业增长尤为突出：短剧行业的单日消耗峰值突破3000万元，小游戏行业的单日消耗峰值突破1200万元；本地生活行业的营销消耗同比增长超50%。

此外，上述提到的快手直播业务收入同比增长14.4%至98.14亿元，主要是由于精细化运营及多元化的优质内容。其他服务收入为48.17亿元，同比增加15.2%，主要是由于电商业务的增长，表现为电商GMV同比增长15.4%至3323亿元。

不过从业务结构上来看，天使投资人、资深人工智能专家郭涛对中华网财经指出，虽快手的三大业务增长，但可能缺乏高利润业务支撑，盈利模式相对单一。

值得注意的是，虽然快手的营收表现稳定增长，但其一季度期内利润同比下滑3.4%，经调整利润仅微增4.4%。这一情况的背后似乎透露些许风险。

资深产业经济观察家梁振鹏对中华网财经表示，尽管快手的营收依赖营销、直播、电商的“老三样”而增长，但随着市场竞争加剧，这些业务的毛利率可能面临压力。

与此同时，快手应用一季度的平均日活跃用户和平均月活跃用户分别达到了4.08亿及7.12亿，分别同比增长3.6%和2.1%。在面临抖音、小红书等对手竞争市场份额时，快手的用户活跃度仍然可以呈现上涨的趋势，在这背后需要快手的不断加码。

报告期内，快手的销售及营销开支同比增长5.5%至99亿元，由于运营效率的提升使得销售费用率由2024年同期的31.9%减至30.4%；行政开支同比增长79.2%至828百万元；研发开支同比增长16%至33亿元。

“销售费用和研发投入是快手利润端的主要压力来源。为维持用户增长和市场份额，快手需要持续投入大量资金进行市场推广和用户获取，这导致销售费用率居高不下。同时，为保持技术领先和创新能力，快手也在不断加大研发投入，这进一步压缩了利润空间。”北京社科院副研究员王鹏对中华网财经表示。

郭涛补充表示，当前宏观经济环境不稳定，影响广告主投放和用户消费意愿，也会进一步压缩利润空间。若不能有效控制成本、优化业务结构，将面临盈利压力增大、发展后劲不足等风险，影响长期可持续发展。

财报还提及，快手的第二增长曲线商业化变现加速，2025年第一季度可灵AI收入超1.5亿元。目前，可灵AI已经广泛应用于广告营销、短剧和智能终端等多个行业，快手已将AI技术融入内容和商业生态。

至于快手对于国际市场的布局，其通过有效控制海外业务的成本费用，在本季度首次实现了整体海外业务单季度的经营利润转正。2025年第一季度，海外整体收入同比增长32.7%至13亿元，其中在线营销收入同比保持高速增长。

对此，郭涛对中华网财经表示，财报表明海外业务展现一定盈利能力，但可持续性存挑战。基于海外市场复杂，文化、政策差异大且竞争激烈，成本控制能否长期维持不确定。若为保份额加大投入，利润或受影响。可灵AI虽收入增长，但AI技术发展快，需持续投入研发保持竞争力，且商业化应用场景拓展需时间，收入稳定性存疑。

郭涛进一步表示，若快手能持续优化海外业务运营，精准把握市场需求，加强成本控制；在可灵AI上加大技术研发投入，拓展应用场景，与商业生态深度融合，那么其盈利可持续性有望增强，可为发展提供新动力。

总的来说，快手在“海外+可灵AI”战略方面的布局具有一定潜力，但其可持续性仍有待观望。